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通信行業投資前景報告:5G、物聯網高歌猛進
來源:沈陽企業寬帶|光纖寬帶| | 發布時間:2017-11-6 | 瀏覽次數:

電信運營商資本開支及戰略推進:

  1、資本開支:2017H1三大運營商資本開支1355.4億元,完成率44%。(1)無線側:2018年預計新增4G基站數同比下降30%,2G基站重耕有望減緩無線領域投資下滑趨勢;(2)固網側:2016-2018年政策投資平穩有確保光通信持續景氣,長期來看,5G為實現低成本帶寬擴容,隨著波分復用等技術從骨干網下沉到城域網和接入網,對光纖光纜、設備及光模塊仍有較大需求。

  2、戰略推進:5G、物聯網高歌猛進。(1)5G:預計2018年進入第三階段網絡測試,啟動預商用試驗,到第四季度可能會有測試芯片和測試手機。中國電信集團科技委主任韋樂平韋預測,從運營商角度看,2019-2025年7年網絡總投資為1800億美元,是4G網絡投資的1.5倍,是可以接受的資本開支。(2)物聯網,2017年中國電信已建設成全球最大的NB-IoT商用網絡。8月中國移動啟動2017年NB-IoT無線主設備集采,預計2017-2018年總體基站建設規模超過40萬個。根據工信部要求,2017年底實現NB-IoT基站規模達到40萬個;到2020年,NB-IoT網絡實現深度覆蓋,基站規模達到150萬個。

  通信設備:2017Q1-3通信設備貢獻了整個板塊56.90%的營業收入和78.40%的凈利潤,分別同比增長14.1%、16.7%。2017Q3實現毛利率20.32%,同比小幅下滑0.43%,環比2017Q2下滑2.24%。2017Q1-3業績高增細分板塊有:(1)光通信,2017Q1-3營收及業績增速分別為27.48%、35.70%,2017一致預期PE為35倍;(2)無線主設備,中興通訊2017Q1-3營收及業績增速分別為7.01%、36.58%;(3)天線及配線,信維通信2017Q1-3營收及業績增速分別為64.94%、106.40%;(3)專網,海能達預計2017歸屬凈利潤同比24.43%-74.20%。

  增值服務:2017Q1-3增值服務貢獻了整個板塊3.91%的營業收入和12.63%的凈利潤,分別同比增長23.8%,-4.8%。2017Q3實現毛利率39.07%,同比大幅下滑6.57%,環比2017Q2上升1.17%。2017Q1-3業績高增細分板塊有:(1)IDC/CDN,2017Q1-3營收及業績增速分別為18.33%、7.26%,2017一致預期PE為29倍;(2)信息安全,業績具有季度性特點,2017Q1-3營收及業績增速分別為29.85%、-14.53%,2017一致預期PE為55。

  投資策略:通信整體估值(TTM整體法,剔除負值)83倍,選擇細分行業景氣度持續的龍頭標的,光通信:亨通光電、烽火通信、光迅科技;5G:中興通訊、信維通信;專網:海能達;物聯網:拓邦股份、宜通世紀;信息安全:啟明星辰;其他領域:東方國信、超圖軟件。

 
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